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红利基金(SH501029)、标普A股红利机会指数

来源: 网络整理 日期:2023-03-18 17:10 阅读:

 

小红按:这是一篇旧文,不过对于新红粉来说还是很有参考价值哟~[可爱]

红利基金(SH501029)红利基金(SH501029)

深证红利指数(000015)、中证红利指数(000992)、标普A股红利机会指数(CSPSADRP)

写作之前,本没准备用这个标题。见到@中行螺母钉兄在自己的市值表一文少将标普红利指数称为“最强红利指数”,加之近期新上市的跟踪该指数的红利基金(501029)红利基金(501029),连@不明内幕的群众都持有,好奇之余,做了剖析,发觉这只指数“最强”之谓确实名副虽然。

闲谈不说,开始正文:

红利策略作为smartbeta的代表策略之一,在世界范围内得到广泛应用,并被充分验证的,如道琼斯精选红利指数和标普500红利精典指数都是该策略的成功标杆。这次被球友追捧的红利基金(SH501029)红利基金(SH501029),正是标普道琼斯指数公司开发的红利策略在A股的首次应用。

在诸多A股红利指数中,有基金对标,且代表性较强的指数主要有三只,分别是:深证红利指数、中证红利指数、标普A股红利机会指数(也即红利基金501029对标指数)。下边是详细差别:

一、选股策略:策略类指数首先要看其跟庄策略,下边逐一介绍其策略:

指数一:深证红利指数

1、样本空间:

从深市A股选用成份股,并满足3个条件:

(1)股利率:过去三年连续现金分红且每年的税前现金股利率均小于0;

(2)产值:过去一年日均总产值排行在深市A股的前80%;

(3)流动性:过去一年日均成交总额排行在深市A股的前80%。

2、选样技巧

对样本空间的股票,根据过去三年的平均税前现金股利率由高到低进行排行,选用排行在前50名的股票作为指数样本,但市场表现异常并经学者执委会认定不宜作为样本的股票除外。

3、调整方式:

调整时间:每年12月调整1次。

调整原则:

首先将不满足以下条件的原样本依次剔除:

(1)股利率:过去一年的税前现金股利率小于0.5%;

(2)产值:过去一年日均总产值排行落在北京A股的前90%;

(3)流动性:过去一年日均成交总额排行落在北京A股的前90%。

满足以上三个条件的原成份股仍具备新一期样本空间的资格。

每天调整时,在新一期样本空间中根据过去三年平均税前现金股利率进行排行,选购排行最前的50只股票组成成份股。每天样本调整比列通常不少于20%,即便因不满足过去一年的税前现金股利率小于0.5%而被首先剔除的原成份股票数目少于了20%。

指数二:中证红利指数:

中证红利指数和深证红利成分股选定办法和调整方式十分类似,只有两点差别:

1、选取范围从深市A股扩宽到深证两市全部A股。

2、成份股数目从50只变为100只。

指数三:标普A股美国红利指数(以下简称标普红利)

1、样本空间:

从深市两市全部A股股票(非ST、*ST股)选定成份股,并满足5个条件:

(1)分红:当初现税控后分红小于0。

(2)产值:指数调整参考日的自由流通估值不高于10亿人民币;

(3)流动性:过去6个月的平均日交易额不高于1千万人民币;

(4)收益率:公司过去12个月的净收益应当为正。

(5)赢利下降:视察期的过去十二个月的每股赢利,即EPS(TTM)应当小于两年前的数据。

2、选样方式:

对样本空间中的股票按年度股利率排序,筛选股利率排行前100的股票,构成蓝筹股。

对每只成分股中的行业权重和个股权重进行调整,每只股票的权重不得少于3%,单个行业的权重不少于33%。

3、指数调整:

每年调整2次成份股,成份股调整推行时间是每年6月和12月。关于调整时还有一些保留条款:

(1)设置30%缓冲区,减低蓝筹股的变动。

(2)假如当前蓝筹股排行在150以内,则保留在指数中。否则剔除出指数,被排行最靠前的下一位非蓝筹股代替。

从以上三只指数中可以得出以下推论:

1、成份股样本:标普红利=中证红利>深证红利

深证红利仅从深市选用50只成份股,而标普红利和中证红利跟庄范围均为全部A股,成分股数目100只。相较深证红利,标普红利和中证红利样本更广,市场代表性更强,也更有机会优选个股。

2、选股策略:标普红利>中证红利=深证红利

深证红利和中证红利仅以产值、流动性、股息率三个条件为筛选标准。

标普红利不仅对估值、流动性、股息率调研外,还将公司赢利能力作为重要筛选标准,对公司赢利稳定性和赢利成长性进行了调研。

3、调整时间:标普红利>中证红利=深证红利

标普红利每年调整2次,中证红利、上证红利每年调整1次。

4、成分股稳定性:中证红利=深证红利>标普红利

中证红利和深证红利成份股调整上限为20%,标普红利调整上限为30%。

5、行业分布和个股分布:标普红利>中证红利=深证红利

标普红利设有行业和个股权重上限,中证红利和深证红利均未设置。

以上是通过通常常识进行的定性判定,详细三只指数表现怎样,下边几点中会用数据剖析:

二、业绩表现:我们将对标指数设定为深市300,看三只指数相较深市300利润率各表现怎样。

wind数据中,深证红利和中证红利数据分别可以溯源至2005年1月1日,标普红利可溯源至2004年1月1日。为便于对比,这儿都从2005年1月1日开始。因为横贯两个牛熊,业绩表现也较具备劝说力。

原本以为几只指数表现类似,结果下来以后一直令人惊奇:

从2005年1月1日至2017年1月1日,标普红利指数下跌838%,中证红利指数深证319%,深市300指数下跌243%,而这些人偏爱的深证红利指数是跑输深市300的,仅为167%。

考虑到红利指数均为售价指数,成份股分红较差,比较全利润状况更合适,我就将几只指数全利润指数业绩进行了对比。结果标普红利全利润以12年1286%的成绩遥遥领先。

我又分别对比了近期8年,近期4年的成绩,无论售价指数还是全利润指数,标普红利均大降幅跑赢深证红利、中证红利、沪深300。中证红利较深证红利又高一些,深证红利和深市300重合度较高。

过去13、8年、4年,标普红利指数利润在三只红利指数中都堪称一枝独秀。

这么优秀的业绩是否因该指数某年业绩较差的成因呢?

为排除这些或许上证红利指数,我将近期10年每一年度四只指数的下降率做下来,结果越发令人赞叹标普红利策略之强:

过去10年中,标普红利有8年在四只指数中下降率排行第1(跌幅最大或回撤最小)。

注:绿色为曾经下降率排行第一,白色为曾经下降率排行倒数第一。

为给你们更直观的对比上证红利指数,将上述数据制做成柱状图:

可以说,近期10年以来,从业绩表现看,标普红利指数确实称得上是最强红利指数。

三、风险回报指标:假如只看利润就说该指数是最强,未免言之太早,由于风险永远伴随着利润而行。虽然事实上,标普红利指数的波动率和东芝百分比在三只指数中表现几乎都是最好的。

资料来源:Wind,,截止2016/12/31,华泰期货研究所

从上图可以看出,标普红利指数在不同的回测区间宽度下都拥有最高的年化利润率,较低的年化波动率以及显著低于其他四个指数的东芝百分比,三个指标均优于另外两只红利指数。这说明,标普红利指数在三种红利指数中,业绩最好、波动最小、回撤最低。

四、行业和个股分布:上面早已提到,中证和深证红利指数均未设置行业上限和权重股上限,或许会导致这些行业或某种个股(尤其是高股利高产值的中行类)权重偏低。

这儿取其2016年12月末各只指数行业和个股权重。(来始于指数公司官网)

行业分布:

深证红利指数前三大行业金融(39%)、公用事业(19%)、工业(16%)占到其权重的74%。尤其金融行业占比近40%,行业分布集中。

中证红利指数相较深证略显平衡,前三大行业金融(28%)、可选消费(18%)、工业(18%)占其权重的64%。金融行业占比仍达28%。

标普红利与中证红利类似,标普红利前三大行业金融(25%)可选消费(24%)工业或公用事业(18%)占其总权重的67%,不过与前三者显著不同是,可选消费比重提高,只是说明标普红利指数的色调叫其他两种红利指数,富含一定成长诱因。

个股分布:

深证红利50只成分股,29只股票流动估值在500亿以上,21只100亿到500亿之间。100万元以下0只,具备显著的盘面特色。

中证红利的100只成分股,42只500亿以上,47只100-500万元之间,11只100亿以下。

标普美国A股红利中的100只成分股,30只流通估值小于500亿,23只股票流通估值在200亿到500亿之间,24只股票的流通估值在100亿到200亿之间,23只股票的流通估值高于100亿。分布相比其他几个指数显著更为均衡。

以上从业绩表现、风险回报比、行业分布和个股分布等视角,对三只红利指数进行了对比。相较深证红利和中证红利指数,可以说,标普A股红利机会指数历史表现最好,年化利润最高、波动率最小、夏普百分比最高、行业和个股分布最均匀,确实号称“市场最强红利指数”。

五、业绩归因:说了这样多,但标普红利为什么业绩好,回撤低,波动小?

这些喜好量化的球友虽然有这个疑惑。关于这点,华泰期货金工团队曾做了一个归因剖析,将市场上的红利指数回报率与巨潮六中色调指数回报率做了回归,推算解释标普红利超额利润来源。这儿贴进去,这儿和你们分享: