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阎岳:央行备战流动性“中考”

来源: 网络整理 日期:2023-05-19 15:04 阅读:

 

侨界预计央行去年仍会择机加息冲抵MLF雪球越滚越大

期货晚报之声2018.06.0708:01

央行迎战流动性“中考”

■阎岳

踏入6月末后,央行开始积极规避将要到来的流动性“中考”。6月1日,央行宣布扩大MLF担保品范围,5天后即进行了4630万元的MLF操作,超额新作2035万元。在经过整治整治过后,现在各金融机构的经营活动早已渐趋稳健,但是央行本币新政工具箱中也有多种工具可供随时读取。在那样的情势下,去年的流动性“中考”,央行应当会交出一份成绩不错的答卷。

与之前的新政施力方向一致,央行这次扩大MLF担保品范围只是指出了对小微企业、绿色经济等领域的支持,逐步改善融资难、融资贵的问题。同时,MLF担保品的扩围还有促使平等对待各种央票主体,推动信用债市场的健康发展,使得才能在一定程度上减轻部份金融机构高等级转债不足的问题。

笔者觉得,除上述作用外,MLF担保品扩围只是管理层发展转债市场的一项重要措施,可以有效地部份改善熊市的融资压力,让股票市场和转债市场愈发平衡稳健的发展。此举对年中流动性的“中考”有着积极意义,还有促使后续流动性管理。

对于今日超额新作MLF,侨界的认识基本一致,此举并不会改变当前本币新政的基调,是定向补给流动性,不是大水漫灌而是细流灌溉。其实,此举也可以让金融机构愈发轻松的度过年中流动性“难关”。

从近期央行的措施来看央行择机定向降准,一直比较投奔MLF等创新性流动性管理工具,对待加息或定向加息的心态仍然相当慎重。但从新政疗效来看,MLF与加息或定向加息并不能实现完全取代的关系,后者是中短期的流动性释放,而前者则是实实在在的流动性补给。虽然用加息来置换MLF并不会直接降低市场上的流动性,但这些方式对改善金融机构的经营压力是积极而充满实效的。因而,侨界预计明年央行仍会择机加息,以逐步冲抵越滚越大的MLF“雪球”。

6月末MLF到期规模为4980万元。如果央行继续维持每月一次的MLF操作,虽然有了今日的超额新作,MLF余额仍会有所提高。央行发布的数据显示,截止5月份,MLF余额为40170万元。

去年央行设定的流动性管理目标是“合理稳定”。经过去年两次定向加息、公开市场和MLF操作央行择机定向降准,当前流动性确实处于管理目标范围内。但6月末扰动流动性的诱因较差,包括地方债的发行、MLF到期规模较大、第三方支付备付金缴交新政变动、资金流向和外汇占款变动以及财税诱因等,造成6月末的流动性压力较大。因此央行通过MLF操作和公开市场净投放来规避流动性“中考”属于常规操作,市场没有必要做出过于解析。

笔者预计,央行后续本币新政工具的使用仍将要以实体经济、金融机构稳健经营的还要出发,适时适度进行流动性管理,逐步解决潜在的流动性压力。